米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は２２日、政策金利を０.２５％ポイント引き上げ、政策金利が４.７５～５.００％になった。政策金利は、２００７年以降で再び最高水準を記録した。米韓金利差は、これで１.５％ポイントへ拡大する。金利差拡大は、ウォン相場の下落を招き消費者物価上昇を招くが、韓国国内の金融情勢が不安定であることから、当面の追随利上げを見送る方針である。

『中央日報』（３月２４日付）は、「ＦＲＢの速度調節で余裕生まれた韓銀、来月　金利凍結か」と題する記事を掲載した。

（１）「米連邦準備制度（ＦＲＢ）が２２日（現地時間）、「ベビーステップ（基準金利０．２５％ポイント引き上げ）」を断行し、通貨政策を運用する韓国銀行（韓銀）も、ひとまず一息つくことになった。韓米金利逆転幅が１．５％ポイントまで広がったが、２月に基準金利を３．５％に凍結する時に予想してきた水準のためだ。市場では韓銀が４月に再度基準金利を凍結し、物価と不動産など市場状況を点検する余裕が生まれたという評価が出ている」

ＦＲＢは、米国内の金融不安が地方銀行止まりと判断して、予定通り利上げを行なった。ただし、利上げは０.５％でなく０.２５％と小幅に止めた。韓国は、米国が小幅利上げに止めたので追随利上げを見送る。

（２）「２３日、韓銀によると、２月の消費者物価上昇率は１０カ月ぶりに４％台（４.８％）に下がり、下半期になるほど上昇率が鈍化するものと予想される。輸出不振で１月の経常収支が過去最大の赤字（－４５億２０００万ドル）を記録するなど景気下降の兆しがはっきりしているという点も、２カ月連続で基準金利凍結の可能性を裏付けている」

韓国が利上げを見送る背景は、２月の消費者物価上昇率が落ち着いてきたことや、輸出不振で景気下降が鮮明になっていることだ。

（３）「米国の高強度通貨緊縮が、シリコンバレー銀行（ＳＶＢ）破産にともなう金融市場の不安定要因によって、金利引き上げ負担が大きくなった。国内銀行のウォン延滞率や健全性指標はまだ良好な水準だが、「弱い輪」の貯蓄銀行・相互金融で不良が生じた場合、ＳＶＢ事態のように韓国でも「バンクラン（預金の大量引き出し）」が起こる可能性を排除できないためだ」

韓国にとって、米国のシリコンバレー銀行破綻は他人事でない。国内には、貯蓄銀行・相互金融に脆弱部門を抱えているからだ。金融破綻は、最も弱い輪から崩れるだけに警戒を怠れない。

（４）「金融市場の不安感も依然として残っている。金融安定に影響を及ぼす実物・金融指標を基に算出された金融不安指数（ＦＳＩ）は、今年１月と２月にそれぞれ２２.７、２１.８だった。昨年１０月（２３.５）から５カ月連続「危機」段階（２２以上）が維持されている。韓国銀行のイ・スンホン副総裁は、この日「対外環境の変化と国内価格変数、資本流入・出入動向を綿密にモニタリングしながら、必要があれば積極的に市場安定化措置に取り組む」と述べた」

韓国の金融不安指数は、昨年１０月から５カ月連続「危機」段階（２２以上）になっている。こうした状況が起こっている以上、さらなる利上げは躊躇せざるを得ないのであろう。

（５）「韓銀の「利上げ凍結」が、長期化するかは未知数だ。米国の物価・雇用状況などを考慮すればＦＲＢが５月に０.５％の利上げへ踏込む可能性があるためだ。現代経済研究院のチュ・ウォン経済研究室長は、「米国がもう一度０.５％利上げになれば、韓米の金利格差が過去最大幅に広がる。韓銀が、すぐ４月ではなくても年内にさらに基準金利の追加引き上げを行う可能性がある」と述べた」

米国は、さらに利上げする姿勢を見せている。このことから言えば、韓国がいつまで利上げを見送れるか疑問である。少なくも年内の利上げは不可避とする指摘もある。韓国経済は、綱わたりが続くのだ。

ＦＲＢの利上げが今回、０.２５％ポイントに止まったので、韓国銀行は一息ついた形である。しかし、ＦＲＢが５月に再びベビーステップ（０.５％）に踏み切れば、米韓の金利差は１.７５％ポイントまで広がり、韓国金融政策に負担が大きくなる。２３日の対ドルウォン相場は、ＦＲＢの緊縮終結への期待で前取引日（１３０７．７ウォン）より２９．４ウォンとドルが急落し１ドル＝１２７８．３ウォンで取引を終えた。２５日のオンショア相場は、１ドル＝１２９９.１７ウォン（１時３１分）と再びウォン安へ動いている。